При формуваннi iнвестицiйного портфеля iнвестори традицiйно використовують найбiльш розповсюдженi в Українi цiннi папери: акцiї та облiгацiї. Спiввiдношення «ризик/дохiднiсть» у кожного типу цих фiнансових iнструментiв рiзне: акцiї, особливо українських пiдприємств, вiдрiзняються високим ступенем ризику та прибутковостi, облiгацiї – низьким ступенем цих взаємопов’язаних показникiв. При формуваннi iнвестицiйного портфеля з метою диверсифiкацiї ризику, звичайно обирають певну комбiнацiю iнвестицiйних iнструментiв, вiдмiннiсть полягає у їхнiй пропорцiї.
На початку повномасштабного вторгнення ринок цiнних паперiв в Українi був повнiстю закритий i єдиним iнструментом для iнвестування стали вiйськовi облiгацiї. Це рiзновид бiльш вiдомих облiгацiй внутрiшньої державної позики (ОВДП). Виплати за таким облiгацiями на 100% гарантуються державою та обслуговуються Міністерством фінансів України, що було особливо привабливим для консервативних iнвесторiв на той час [3, с.16]. У структурi торгiв за 2022 рiк на державнi облiгацiї (ОВДП) припадало 89,09% або 14,2 млрд. грн. [5]. За три роки ситуація на фондовому ринку України значно покращилась. За даними Національної комісії з цінних паперів та фондового ринку загальний обсяг торгів на ринках капіталу у 2025 році становив 2 166,65 млрд. грн. та збільшився на 382,63 млрд. грн. порівняно з обсягами торгів у 2024 році. Найбільший обсяг торгів у 2025 році серед фінансових інструментів зафіксовано з ОВДП – 813,05 млрд. грн. (75,52 % від загального обсягу торгів).[4]
Дохiд iнвестора вiд облiгацiї складається з двох частин: одна з них визначається купонною ставкою, друга обумовлена курсовою рiзницею, яка змiнює кiнцеву дохiднiсть облiгацiї (rK) при вiдхиленнi її ринкової вартостi (Vp) вiд номiналу (N). Кiнцеву дохiднiсть знаходять з рiвняння (1):
де 𝐼𝑁𝑇 – щорiчна процентна виплата по облiгацiї.
У випадку низької ліквідності цінного паперу розраховують інвестиційну вартість облігації (2), як приведену вартість (PV) потоку платежів, згенерованого цією облігацією:
rp – ринкова процентна ставка;
n – кількість періодів до погашення.
Щодо акцiй, якi обертаються на фондовому ринку, їхню ринкову вартiсть розраховують також за середнiм бiржовим курсом. Якщо ж акцiї не беруть участi у торгах, їхню вартiсть розраховують за формулою (3):
де dk – величина дивідендів за акцією в k – му році;
rk – ставка можливого реінвестування дивідендів у k – му році [1, с. 201].
Математична модель формування iнвестицiйного портфеля може бути побудована на аналiзi коливання кiнцевої дохiдностi цiнних паперiв з урахуванням ризикiв. Слiд зробити вибiрку бiржових курсiв обраних цiнних паперiв за певний перiод. Для формування оптимального iнвестицiйного портфеля, окрiм дохiдностi, слiд також врахувати ступiнь ризику кожного типу цiнних паперiв. Залежно вiд походження розрiзняють ризик, пов’язаний iз волатильнiстю бiржового курсу, та ризик, пов’язаний iз фiнансовим станом емiтента. Перший характеризує вибiркове середньоквадратичне вiдхилення бiржового курсу протягом року, а другий — ймовiрнiсть дефолту емiтента. На наступному етапi дослiдження знаходять розв’язок оптимiзацiйної задачi (4). Цiльова функцiя 𝑍 дорiвнює середньому очiкуваному доходу iнвестицiйного портфеля, зменшеному на дисперсiю дохiдностi портфеля. Ризик емітента враховують шляхом уведення обмежень на частку коштів хj, вкладених у цінні папери з підвищеним ризиком. σij2 - дисперсії (при i = j) або коваріації (при i ≠ j) і-го та j-го цінних паперів. Обмеження мають бути обернено пропорційні ступеню ризику [2, с.80].
Список літератури:
1. Іваненко Т. В. Основи фінансової математики : підручник для студ. спеціальності 111 «Математика», спеціалізації «Страхова та фінансова математика». Київ : КПІ ім. Ігоря Сікорського, 2019. 267 с.
2. Іваненко Т. В., Фартушний І. Д. Оптимізація інвестиційного портфеля консервативними інвесторами. Економічний вісник НТУУ «Київський політехнічний інститут». 2022. № 21. С. 75 - 81.
3. Котковський В. С. Порядок та особливості розміщення в Україні військових облігацій: правовий аспект. Одеса : Національний університет «Одеська юридична академія», матеріали Міжнар.наук.-практ. конф. (м. Одеса, 17 червня 2022 р.) – Т. 2. – С. 15-18.
4. Національна комісія з цінних паперів та фондового ринку : офіційний сайт. URL: https://www.nssmc.gov.ua/ (дата звернення: 18.02.2026).
5. ПФТС : фондова біржа : офіційний сайт. URL: https://pfts.ua/ (дата звернення: 18.02.2026).
|
Голосування 
Ця робота ліцензується відповідно до Creative Commons Attribution 4.0 International License
Знайшли помилку? Виділіть помилковий текст мишкою і натисніть Ctrl + Enter